随着国家政策推动水利、节水灌溉、水污染防治领域发展，水泵行业增速将得以维持，公司凭借优势，有望受益于水泵行业市场集中度提升。公司水泵业务净利润一直维持较高增速水平，有效支撑公司当前估值。公司提出向环保方向转型的战略规划，并已收购环保公司，设立并购基金并投资相关标的，未来公司环保外延值得期待，而公司较好的财务状况、充沛的现金流及较高实际控制人持股比例也为公司外延扩张奠定基础。公司非公开发行底价12.37元/股以及实际控制人、高管增持均价11.47元/股为公司提供安全边际参考。
一、泵行业：千亿市场，集中度有待提升泵行业市场规模超过千亿。根据国家统计局数据，2014年，我国泵与真空设备企业主营业务收入合计达到约2140.52亿元，而根据中商产业研究院数据，2014年水泵行业整体市场规模约为1795亿元，泵行业市场规模超过千亿。2009-2014年，我国水泵产量复合增速约为8.90%，泵与真空设备营业收入同比增速为12.45%。
水利、节水灌溉、环保政策未来有望助力行业增长。我们认为，未来泵与真空设备行业增速有望维持，2015年政府工作报告指出，要大力开展水利工程建设，已开工的57个重大水利工程要加快实施，2015年再开工27个项目，在建重大水利工程投资规模将超过8000亿元。另外，在节水灌溉方面，2015年中央一号未见与十三五规划建议中，提到加快推进现代灌区建设，加强小型农田水利基础设施建设，全面实施区域规模化高校节水灌溉行动。此外，随着水十条逐步落实，节能环保领域对水泵需求有望保持高速增长。我们认为，国家政策有望助力水泵行业增速维持。
目前我国水泵行业市场集中度低，未来有望逐步提升。目前我国水泵行业市场集中度仍处于较低水平，2014年，我国三家主要水泵上市公司，利欧股份(2.62,0.010,0.38%)、新界泵业(6.29,0.100,1.62%)、中金环境(11.13,0.290,2.68%)（南方泵业）水泵类业务主营业务收入分别为14.25、9.69与13.44亿元，三者合计占2014年水泵市场规模比例约为2.08%，仍处于市场集中度较低水平。反观世界范围内，根据McIlavaine公司报告，2002年，世界泵业前5家制造厂商产值约占世界泵业总产值的22%，前10家产值占比约为31%，集中度远高于国内水平。我们认为，水泵行业由于产品标准性与通用性较强，未来具备技术与规模化优势的企业，有望凭借良好的产品质量与品牌，以及规模化生产带来的成本优势，逐步扩大市场份额，完成整合。根据国家统计局数据，2010年，我国泵与真空设备企业家数达到高峰1732家，而2014年，我国泵与真空设备企业数回落至1306家，同比降低24.60%，部分企业逐步淘汰。我们认为，未来优势企业市场份额有望扩大。
二、公司净利润保持较高增速，现金流量充沛新界泵业被评为中国水泵行业领军品牌，产品包括农用水泵、生活水泵与污水泵等。其中农用水泵联系多年市场销量为国内第一，近年来，公司产品毛利率稳步提升，公司近年来净利润保持较高增速，未来随着国家政策支持，与水泵行业集中度提升，公司收入与利润规模有望保持较高增速。
